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浙江省物产集团公司

债券简称

09浙物产CP01

发行规模

10亿元

债券存续期

2009/08/28-2010/08/28

上次评级时间

2009年5月22日

上次评级结果

债项级别A-1

主体级别AA- 评级展望 稳定

跟踪评级结果

债项级别  A-1

主体级别 AA   评级展望 稳定

　　基本观点

　　2009年以来，浙江省物产集团公司（简称“浙江物产”或“公司”）钢材、、煤炭等主要业务均呈持续发展态势，经营规模不断扩大，新业态业务比重进一步提高。公司资本运作力度不断加大，物产元通作为公司汽车经销业务的运作实体，整体进入上市公司(,)；(,)拟非公开发行，预计将募集资金约5.456亿元，公司资本实力及资产流动性将进一步增强。另外，随着贸易环境的转好，公司现金流水平明显提升。同时，中诚信国际也关注大宗商品价格波动以及债务压力依然较大对公司业务经营的影响。

　　综合考虑公司突出的行业领先地位和近年来持续增长的经营规模，尤其是在2008年贸易环境处于低谷时期良好的财务表现和综合抗风险能力；以及2009年公司资本实力及资产流动性进一步增强等因素，中诚信国际将浙江省物产集团公司的长期信用级别由AA-调升至AA，评级展望为稳定；并维持09浙物产CP01 A-1的信用级别。

　　优 势

　　行业领先地位。公司拥有良好的品牌效应和网络优势，各主要业务板块在业内均占一定地位，经营规模、经济效益、综合实力等主要指标一直名列全国同行前茅。

　　贸易环境逐步转好。进入2009年，随着全国经济企稳回升势头逐步增强，浙江省贸易环境有所转好，预计2010年全年整体贸易环境会继续得到改善。

　　公司主业持续发展，业务规模不断扩大。2009年，公司钢材、汽车、煤炭等主要业务均呈持续发展态势，钢材、煤炭、汽车销量分别同比增长21.16%、16.11%和44.59%，整体经营规模不断扩大。

　　资本运作力度加大，资本实力及资产流动性进一步增强。随着上市公司中大股份重大资产重组的成功完成，物产元通作为公司汽车经销业务的运作实体，整体进入中大股份。另外南方建材拟非公开发行股票，预计将募集资金约5.456亿元，其中2.6亿元用来在成都、重庆、贵阳及广西防城港设立钢铁销售服务公司。

　　现金流水平明显提升。2009年以来，公司通过加快流动资产周转，控制预付款、存货和应收款占用以及创新金融品种等途径，使其现金流水平显著提升。截至2009年底，公司经营活动净现金流为38.22亿元，较2008年底实现大幅增长，对公司偿债能力构成有力支撑。

　　畅通的融资渠道。公司拥有两家上市公司的控股权，并拥有较好的银企关系，截至2009年12月底，公司获得国内多家银行授信额度504亿元，其中未使用授信额度为259亿元。

　　关 注

　　大宗商品价格波动情况。随着外部环境的转好，2009年以来钢材、煤炭价格走势较2008年相比相对平稳，未来我们将继续关注大宗商品价格波动对公司业务的影响。

　　债务压力依然较大。由于贸易行业需要大量的流动资金，随着经营规模和投资规模的扩大，务规模也有所上升，持续较高的资产负债率对公司外部融资形成一定压力。

　　

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